熱門搜索:大學畢業論文 碩士畢業論文 博士畢業論文 碩士英語論文 碩士mba論文 無憂論文網

當前位置:無憂論文網 > 職稱論文 > 碩士會計論文 >

創業板上市公司信息披露質量對會計股權融資成本的影響

  • 發布日期:2018-10-08
  • 責任編輯:lgg
  • 論文字數:0
  • 點擊:
  • 論文編號:
  • 論文類型:
  • 論文價格:0
本文是一篇碩士會計論文,開展會計碩士專業學位教育,要轉變教育觀念,既要遵循高層次人才培養的一般規律,又要深入探索會計碩士專業學位教育的特有規律;要加強國際交流與合作,注重學習借鑒國際上先進的教育理念和教育模式;要建立完善的質量監督與保障制度,保證會計碩士專業學位教育和培養質量。(以上內容來自百度百科)今天為大家推薦一篇碩士會計論文,供大家參考。
 
1 緒論
 
1.1 選題背景
企業的經營活動要維持永久的動力需要資金的支持。姜毅、劉淑蓮(2011)研究發現我國上市公司偏好股權融資[1]。投資者、上市公司、資本市場是股權融資中的三大主體。其中信息是連接三者的橋梁,信息披露質量的高低直接影響著投資者的投資決策以及資本市場的融資效率,而這種影響的表現形式其實就是股權融資成本。因此,信息披露質量高低對股權融資成本具有重要的影響作用。2009 年 10 月 30 日,創業板在深交所上市,其上市的企業規模一般較小且內部的組織架構比較簡單,加之“兩權合一”甚至“三權合一”的現象普遍存在,因而創業板市場中信息不對稱的現象愈發突出,極易產生市場操縱和內幕交易等問題。2014 年金亞科技虛增營業收入 7363 萬元,虛增營業成本 1925 萬元,虛增利潤總額 8049 萬元;2015 年,創業板中同花順、安碩信息、欣泰電氣、銳奇股份、恒順眾昇、寶利國際、京天利、嘉寓股份和金亞科技因涉嫌違反證券法規而被立案調查;2016 年共有 570 家創業板公司參加深圳證券交易所信息披露考評,其中考核結果為優秀 104 家、良好 405家、及格 49 家和不及格 12 家。這一系列現象的頻頻發生直接體現出我國創業板上市公司的信息披露在真實性和合法合規性等方面仍存在一些問題。雖然為了增強企業提高信息披露質量的意識,深交所也在不斷地對《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法》進行修訂,與此同時還頒布了 19 項行業信息披露指引,但是僅僅依靠外部機制的約束力量是遠遠不夠的,創業板上市公司信息披露違規、虛假披露等現象仍然層次不窮。而信息披露質量作為投資者決策判斷的主要依據,當其存在問題時,投資者還會將大量的資金投入股票市場嗎?企業又能否以較低的成本來獲取所需的資金呢?基于此,創業板上市公司的信息披露質量與股權融資成本之間的關系值得深思,亟需進一步研究。五千年的華夏文明使得我國形成了獨特的“關系”文化。人類的日常活動離不開關系,企業的生產經營亦是如此。尤其是我國的市場經濟秩序尚未完善,政府對一些資源仍然擁有一定的配置權。與國有企業不同,民營企業經常遭遇分配不公等歧視,因而越來越多的民營企業花費大量時間和精力同政府部門建立密切關系,這種政企關系的建立不僅能夠直接為企業帶來有形資源,如政府補助等。中恒集團董事長許淑清利用其與原南寧市委書記余遠輝建立的親密關系,從 2011 年開始至 2015 年共獲得的政府補助高達 5 億元。而且政治關聯也具有一定的信息效應,提高了企業的聲譽,繼而將這種無形資源轉化為企業的經濟資源。
........
 
1.2 選題意義
本文在大量文獻閱讀的基礎上,以創業板上市公司作為研究對象,從信息披露評級、盈余質量兩個視角探討企業信息披露質量與其股權融資成本的作用效應,并進一步將政治關聯引入研究框架,具有一定的理論意義和實踐意義。
 
1.2.1 理論意義
本文研究的理論意義主要體現在:1)通過從信息披露評級和盈余質量兩方面出發來詮釋信息披露質量,突破了既有研究采用單一維度測度的局限性,進一步完善了信息披露質量的研究框架,同時本文分別從信息不對稱和委托代理理論來解析其與股權融資成本之間的不同影響基理,廓清了既有研究對信息披露評級和盈余質量兩者所起作用的混同。2)本文將政治關聯作為調節變量來剖析信息披露質量水平與其企業股權融資成本的作用關系,一方面推動了對于政治關聯的深入認識。國內外學者大多都是從不同的視角出發來研究政治關聯對信息披露質量或者股權融資成本的影響,沒有考慮政治關聯對兩者關系的影響;另一方面拓寬信息披露質量與企業股權融資成本兩者之間關系的研究思路。縱觀既有文獻,可以發現大多數學者直接探討信息披露質量對股權融資成本的影響的研究頗多,但是很少考慮兩者關系是否會受到其他因素的影響。因此,本文將政治關聯、信息披露質量、股權融資成本整合在同一框架下能夠從理論上深化對兩者關系的研究。
.........
 
2 文獻綜述
 
2.1 信息披露質量的相關研究
2.1.1 信息披露的內涵
“信息”一詞于 1948 年被 Shannon 明確地定義為消除隨機不確定事物的載體[4]。經濟學領域將信息具體定義為消除資本市場存在的眾多不確定性來提供決策的工具。隨著企業所有權與經營權分離和委托代理關系的形成,“信息披露”這一概念隨之產生。根據《上市公司信息披露管理辦法》規定,上市公司應該通過定期報告、臨時報告等方式向所有投資者和其他利益相關者披露企業的信息。根據披露內容是否為法律法規所要求的范圍可以分為強制性信息披露和自愿性信息披露[5]。前者是指企業依法而必須要披露的信息,主要包括企業財務狀況等;后者是指企業按照自己的意愿而主動披露的信息,例如管理者盈余預測等信息。
 
2.1.2 信息披露質量的界定
隨著國內外權威研究機構和學者們的深入研究,陸續從不同角度來闡釋信息披露質量。Kohler(1957)認為信息披露質量主要是指企業所披露的信息體現了及時性和完整性等特點,這將在一定程度上滿足政府、投資者、債權人和債務人等其他利益相關者的信息需求[6]。美國證券委員會(SEC)在 1996 年發布的評價 IASC“核心準則”的聲明中認定充分、具有可比性以及透明度高的信息為高質量的信息披露。蔣順才(2004)等在《上市公司信息披露》一書中寫到信息披露質量其實就是指企業所披露的信息是否及時與可靠等,這在一定程度上取決于企業的內外部環境[7]。李忠(2012)認為企業常常會借助一些媒介向市場傳遞信號,他把這個媒介稱為信息披露,而市場也會對這一信號提出反饋,即就是對企業披露信息的完整性、客觀性以及可靠性等做出評價,這種反饋就是信息披露質量的直接體現[8]。雖然不同學者對于信息披露質量的內涵給出的界定不完全相同,但從他們的定義可以看到,對信息披露質量的看法基本一致,即幾乎都認為信息披露質量就是指上市公司披露的信息是否有利于投資者有效地理解和使用。本文借鑒前人的研究,從信息質量的性質出發,將信息披露質量具體定義為:企業所披露的信息是否合法合規、及時、準確、完整、可靠或者真實。
.........
 
2.2 股權融資成本的相關研究
 
2.2.1 股權融資成本的概念
資本成本通常指的是投資機構或者投資者個人根據投資項目的風險高低而要求的風險溢價,其實質是一種機會成本。Modigliani 和 Miller(1958)對資本成本的定義是當一種實物資產被用來投資時資產所有者所希望獲取的必要報酬率[17]。《新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典》將資本成本這一概念確定為資金供給方期望獲取的相關報酬,同時經營管理者以此作為其評判項目投資可行性的標準來實現企業價值的最大化[18]。根據資本性質的不同,可以分為股權資本成本和債務資本成本。其中,股權資本成本亦稱股權融資成本或者權益資本成本。羅守權和章巖(2014)在《經濟學原理》一書中將股權融資成本具體定義為普通股股東投入資金時的一種機會成本[19]。本文借鑒前人研究,從不同主體的角度出發來定義股權融資成本:1)從資金的需求方——上市公司的角度來看,股權融資成本是企業為籌措和使用資金所付出的一項成本與費用。在這當中企業在籌集資本的全部流程中所發生的各種費用稱為資金的取得成本,具體表現為委托金融機構發行股票支付的代理費等;企業因占用資本而付出的各種費用稱為資金的占用成本,也就是說企業在之后利用資金的過程中向投資者所支付的股息和紅利。2)從資金的提供方——投資者的角度來看,股權融資成本是其將資金提供給上市公司使用時希望獲得的必要收益率。這種收益率是未來才可能取得的,不是說投入資金時立即就可以獲得的,所以股權融資成本可以被看作是投資者期望的一種最低收益率。
........
 
3 研究假設 ..... 21
3.1 信息披露質量與股權融資成本 ........ 21
3.1.1 信息披露評級與股權融資成本 ....... 22
3.1.2 盈余質量與股權融資成本 ..... 24
3.2 政治關聯對信息披露質量與股權融資成本關系的調節效應 .......... 26
4 研究設計 ..... 31
4.1 樣本搜集與數據來源 .... 31
4.2 變量測度 .... 31
4.3 模型構建 .... 37
5 實證分析 ..... 39
5.1 描述性統計與相關性分析 ...... 39
5.1.1 描述性統計分析 ........... 39
5.1.2 相關性分析 ......... 42
5.2 實證檢驗 .... 45
5.2.1 信息披露質量與股權融資成本的關系驗證 ....... 45
5.2.2 政治關聯的調節效應檢驗 ..... 48
5.3 穩健性檢驗 .......... 50
5.4 假設檢驗結果及討論 .... 52
 
5 實證分析
 
5.1 描述性統計與相關性分析
5.1.1 描述性統計分析
按照證監會 2012 版行業分類標準,共有 19 個行業,本文所選的樣本涉及農、林、牧、漁業、采礦業、制造業、電力、熱力、燃氣及水生產和供應業、建筑業、批發和零售業等 13 個行業,具有較好的代表性。從表 5-1 中可以看出,樣本中制造業和信息傳輸、軟件和信息技術服務業居多,分別占 65.92%和 19.10%。其他行業的公司數量均較少,說明我國創業板上市公司分布很不均衡。在第四章中,已對數據篩選的過程做出了詳細說明,本文在剔除了數據不詳以及異常樣本之后,最終得到了 1335 個樣本觀測值。本文選取深交所誠信檔案中信息披露考評結果來進行度量信息披露評級。在我國,深交所每一年會對該所上市的所有公司的信息披露情況進行考核,分別從及時性、準確性等角度出發,將上市公司的信息披露質量進行劃分為優秀、良好、及格和不及格四個不同的等級,并將該結果公布在深交所的官方網站上(http://www.szse.cn/)。從上圖看出,樣本企業的信息披露評級大部分在良好以上,占比 93.19%,可以推斷創業板市場中公司的整體信息披露評級都比較高,這與深交所的高度重視密切有關,例如,深交所針對不同的行業頒布了不同的信息披露指引,如針對從事醫療器械、LED產業鏈相關業務、互聯網營銷、電子商務、互聯網視頻、互聯網游戲、節能環保服務、光伏產業鏈相關業務以及藥品、生物制品業務等上市公司提出具體的信息披露指引。
.......
 
結論
 
股權融資成本直接影響著投資者的投資決策、企業的內在價值以及資本市場的配置效率。由于我國的資本市場起步晚、機制不太完善和投資者決策中“羊群效應”等問題的存在,引致上市公司的股權融資成本較高。那么如何解決股權融資成本高的問題呢?鑒于此,本文以我國 2012 年—2016 年的創業板上市公司為研究對象,選取了1335 個樣本觀測值,從信息披露評級和盈余質量兩方面來詮釋信息披露質量,采用 PEG模型來測度股權融資成本,控制 β 系數、企業規模、賬面市值比、財務風險(資產負債率)、發展能力(營業收入增長率)、盈利能力(總資產收益率)等財務因素以及股權集中度、董事會獨立性、年份、行業等非財務因素,建立了多元回歸模型,分析探討了信息披露質量與其企業股權融資成本之間的相關關系,并研究了在政治關聯作用下兩者關系的變化。本文得出以下研究結論:
1)信息披露評級負向影響企業的股權融資成本。即信息披露評級越高,說明企業的信息披露越及時、合法合規等,投資者能夠根據信息披露評級比較客觀地了解企業,信息劣勢減小,股票買賣交易的成本減小,股票的流動性隨之增加,致使企業的股權融資成本降低。
2)盈余管理對企業的股權融資成本具有正向顯著影響。也就是說盈余質量與企業的股權融資成本之間負相關關系顯著。即盈余管理程度越低,企業的盈余質量越高,說明信息越真實越可靠,投資者越能準確預估企業未來的生產經營能力和其所遭受的風險,最終會導致要求的必要報酬率降低。
3)政治關聯不能顯著調節信息披露評級與企業股權融資成本兩者之間的負相關關系。由于信息披露評級易于獲取等因素的影響,使得投資者在投資決策時會更加依賴于第三方機構發布的企業信息披露評級,從而引致信息披露評級和股權融資成本二者的關系不會在政治關聯的作用下發生顯著的變化。
4)政治關聯能夠負向調節盈余管理與股權融資成本之間的關系。即政治關聯能夠削弱盈余質量對股權融資成本的負向影響。在盈余管理程度較高,即盈余質量低的情況下,政治關聯的保護作用會阻礙企業股權融資成本的上升速度。
..........
參考文獻(略)

上一篇:T公司會計應收賬款證券化案例研究
下一篇:沒有了

發布寫論文需求
發布發表需求
發布發表轉讓

無憂論文網 網站公告

[無憂論文網]是專業論文寫作潤色及發表論文網站,提供論文精簡,論文寫作,專業輔導寫職稱論文,專業輔導寫畢業論文,專業輔導寫留學生論文等。
100%品質,100%通過,是您寫作的理想合作網站。我們的客戶風雨同舟,幫廣大客戶解決各類寫作和發表難題。

新疆时时开奖历史记录