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我國金融宏觀審慎管控理論研究

  • 發布日期:2015-05-23
  • 責任編輯:lgg
  • 論文字數:36200
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  • 論文編號:fb201502031137439740
  • 論文類型:碩士畢業論文
  • 論文價格:150

引 言


(一)選題背景與意義
隨著國際金融自由化和混業經營的快速發展,金融機構之間的同質性增加了金融系統的脆弱性和順周期性程度,在金融創新產品日益豐富,高收益、高杠桿背后隱藏的高風險也在不斷顯現。2007年美國爆發次貸危機進而演變成為全球性金融危機,不僅使得美國本土的金融機構遭受重創而且波及全球其他重要的金融市場。危機引起了人們對金融監管的重新關注和思考,各國學者和政策制定者都對本次金融危機進行了深刻反思,一致認為現有的微觀審慎管理不足以維持整個金融體系的安全,宏觀審慎管理的缺失是本次危機爆發的主要原因,應當實施和加強宏觀審慎管理。危機之后宏觀審慎得到了普遍關注,國際上呼吁以現有的貨幣政策和監管制度為基礎,在保持微觀審慎管理的同時增強宏觀審慎管理意識。而且對金融機構的監管角度不應僅僅局限于資本充足率等微觀指標,應當加強宏觀審慎指標的運用,關注整個金融系統的風險性。隨著理論的不斷發展和完善,宏觀審慎管理已成為防范金融機構順周期性的重要手段,宏觀審慎管理框架的構建也成為當務之急。與歐美等資本主義國家相比,本次金融危機對我國金融系統的沖擊程度相對較小,但這并非歸功于我國金融機構的合規性和系統整體的穩定性,而在很大程度上是源于我國金融系統受到政府干預以及存在資本管制的原因。隨著我國金融系統改革的不斷深化和進一步幵放,金融系統的風險性將不容忽視;國際金融環境的日益復雜也讓我國傳統的貨幣政策和監管方式面臨嚴峻挑戰。因此順應國際環境變化,高瞻遠矚把握國內金融形勢,構建適合國情的宏觀審慎管理框架迫在眉睫。俗話說“居安思危,思則有備”,何況我國金融行業在發展過程的風險性也初見端愧。鑒于國內外形勢的變化,我國積極引入宏觀審慎管理的理念,明確提出“構建逆周期的金融宏觀審慎管理框架”。這對于積極推進金融體制改革,實現我國金融行業的健康發展具有重要的現實意義。然而目前宏觀審慎管理框架的構建和政策工具的運用方面并沒有一致的規則,也沒有固定的模式可以借鑒,因此我國在構建宏觀審慎管理框架時關鍵要做到一切從實際出發,體現國情,符合實際。
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(二)國內外研究現狀
早在20世紀70年代國際清算銀行(BIS)就已在其報告中提出了宏觀審慎性的理念構想。庫克委員會(Cooke, 1979)首次將“宏觀審慎”作為金融術語提出。國際清算銀行總裁Andrew Crockeet(2000)對宏觀審慎的概念進行了初步闡述,認為微觀審慎主要針對微觀層面或單個金融機構,而宏觀審慎則是針對宏觀層面的金融穩定問題⑴。國際清算銀行(2001)將宏觀審慎監管視為微觀審慎監管的有效補充,指出不僅要考慮單個金融機構的風險而且更重要的是要從金融體系的系統性角度進行金融監管以實現金融穩定[2]。ClaudioBorio (2009)詳細界定了宏觀審慎管理的內涵,認為宏觀審慎管理主要以防范系統性金融風險為目的;通過定性分析、定量分析、早期預警等手段對金融體系的脆弱性和風險性進行分析,從整體層面研究了金融體系內部之間、金融體系與宏觀經濟間的關系問題。Clement (2011)認為宏觀審慎是指運用審慎管理工具以維護金融整體穩定性為目標的監管。G30 (2010)認為,宏觀審慎管理應包含四部分:第一,對整個金融體系的政策反映,宏觀審慎管理框架致力于整個金融體系而非單個金融機構;第二,限制金融系統風險的同時應增強金融體系整體的抗風險能力;第三,對金融機構的指引;第四,政策工具層面,宏觀審慎管理應當利用合適的工具減少系統性金融風險。FSB、IMF和BIS (2011)指出,宏觀審慎管理是通過運用宏觀審慎政策工具來降低系統性金融風險,減少金融危機對實體經濟的影響的可能性[5]。
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一、金融宏觀審慎管理的基本理論及框架


(一) 金融宏觀審慎管理的相關概念
金融危機后,宏觀審慎管理(Macroprudential)成為各國政策制定者的共識和經濟學家的探討熱點,更是用于維護金融穩定和預防系統性風險的新主張和重要舉措。然而宏觀審慎管理并非是現階段才出現的新生事物,只是由于在其提出之后很長一段時期內未得到應有的重視才鮮為提及。“Macroprudential”這一英文單詞由macro、prudential兩部分構成,在中國國內通常有"宏觀審慎性”、“宏觀審慎監管”、“宏觀審慎管理”等不同的翻譯和稱呼,本文統稱為宏觀審慎管理。30多年以來,關于宏觀審慎管理的問題討論從未間斷,從概念提出到廣受重視,宏觀審慎管理的內在含義也隨著金融體系的不斷發展和人們的認識而相應變化和豐富。“宏觀審慎”理念最早可以追溯到20世紀70年代末期,國際清算銀行(BIS)曾指出各國在關注單一金融機構監管的同時不應忽視對金融整體層面的穩定性管理,初步提:出了金融整體層面的審慎監管。“宏觀審慎”作為一個金融術語出現則是在1979年6月,由當時的Cooke委員會(Cooke Committee,也就是巴塞爾銀行監管委員會的前身)首次提出。當時委員會在進行國際銀行業信貸數據采集時,針對國際銀行業的快速發展所面臨的風險管理問題,提出了 “宏觀審慎性(Macro-prudential)“的概念。
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(二) 金融宏觀審慎管理的理論基礎
集體失誤理論是對傳統的有效市場理論的挑戰,有效市場理論假設市場上所有的投資者是理性的,而且市場本身功能也是完善的,市場價格反映了一切信息。同樣在金融市場有效的情況下,那么由供求關系所確定的價格就是正確的價格,然而一般情況下,投資者并不是都是理性的,市場也并非是完善的,故而非理性交易使得市場并不總是有效的。羊群效應,也就是所謂的“從眾效應”,最初是股票投資中的一個術語,主要指投資者在交易過程中存在學習和模仿的行為,也指人們的行為或者思想容易受到多數人的影響,從而造成追隨大流,喪失自己獨立判斷的想法和做法。在金融市場中,羊群效應的主要表現是由于信息獲取和處理的困難性、復雜性,投資者往往無法形成自己的合理預期或者無法獲得一手的信息資料,于是趨向依賴周圍人群或者業內領導者的做法而對市場的不確定性進行判斷,這種缺乏獨立性的行為從而造成了從眾性狂熱或恐慌。同樣道理當金融機構面對風險時,由于“羊群效應”的存在,促進人們和金融機構選擇同樣的行為,金融市場的異質性轉變為同質性。例如,在經濟上行階段過于樂觀的判斷造成金融機構整體的擴張行為,使得宏觀經濟過熱;而在經濟下行階段過于悲觀的判斷則造成金融機構整體的收縮行為,造成經濟的蕭條。故而從整體上強化并加劇了金融系統的順周期性和宏觀經濟的波動性。
……….


三、中國金融宏觀審慎管理框架的效果分析......... 29
(―)指標解析......... 29
(二)數據選取......... 31
(三)監管目標實現程度的實證分析......... 32
(四)實證結論分析 .........34
四、完善宏觀審慎管理框架的建議......... 36
(一)加強金融系統性風險的測量和識別......... 36
(二)宏觀審慎政策工具的運用及協調......... 36
(三)完善宏觀審慎管理的組織框架 .........37
(四)加強對系統重要性金融機構的監管......... 38
(五)加強國際間的合作 .........39


四、完善宏觀審慎管理框架的建議


(一) 加強金融系統性風險的測量和識別
完備的數據信息是正確分析金融系統性風險,加強宏觀審慎監管的前提和基礎。目前我國的風險監測方面存在信息獲取性差、信息不完整等缺陷,導致難以進行集中化的數據處理。因此有必要對金融信息進行統一和整合,在加強數據準確性的前提下建立完備的數據信息平臺,提供方便的數據采集和有效的風險計量,為金融系統性風險的測量提供數據支持。金融危機爆發之后,我國幵始積極探索適合國情的宏觀審慎管理工具,其中銀行業監督管理委員會已經采用了動態撥備、逆周期資本緩沖、差別存款準備金率等逆周期調節的宏觀審慎管理工具,這對防范金融風險、維護經濟穩定起到了重要作用,但是僅有上述工具明顯不夠的。金融監管部門應當參照國際金融監管標準,結合我國金融發展程度和現狀完善宏觀審慎管理工具箱。一方面繼續發展逆周期審慎管理工具,不僅要注重新的政策工具的幵發,而且必須在工具的使用過程中堅持連續性檢測原則,不斷進行適當的指導和修改;另一方面積極圍繞宏觀審慎管理的跨行業維度進行相應的工具設計,建議可通過試點、推廣的方法開發應對系統重要性金融機構的審慎工具。

…………..


結 論


本文從宏觀審慎管理的相關理論基礎作為切入點,系統的介紹了宏觀審慎管理這一概念的起源和發展變化過程,并從理論角度解釋了宏觀審慎管理是金融發展對監管當局提出的客觀要求。區別于微觀審慎管理,宏觀審慎管理著重防范系統性風險,以維護金融體系和宏觀經濟的穩定為目標。通過對國內外文獻的相關研究,結合實踐現狀,概括給出了宏觀審慎管理的框架結構,包括宏觀審慎管理的主體、目標、政策工具等內容。雖然構建宏觀審慎管理框架已成為各國金融當局的共識,但就目前而言一方面尚未形成具有借鑒性的模式,另一方面各國對宏觀審慎管理的側重點和要求也不盡相同,這使得宏觀審慎管理框架的理論體系難以達成一致。本文主要針對現階段宏觀審慎管理框架在我國的實際構建情況進行相應的理論總結和實證分析。首先從各個具體的逆周期宏觀審慎管理工具的實踐層面進行效果分析,驗證結果顯示資本充足率和貸款損失撥備的不斷增加提高了商業銀行的資產質量和抗風險能力。其次通過構建宏觀審慎管理的綜合指數對我國金融宏觀審慎管理政框架進行得分計算,一方面綜合得分的增長顯示我國在金融宏觀審慎管理上的效果總體呈現上升趨勢,另一方面整體得分較低顯示我國的宏觀審慎管理框架尚不健全,還亟需進一步的完善。其原因在于我國金融監管的行政干預性和分業監嚴重影響了宏觀審慎管理的整體效果,因此在下一步的金融監管改革中,應當著重明確、加強中國人民銀行在宏觀審慎管理中的主體地位。最后本文針對進一步加強我國的金融宏觀審慎管理框架建設,從宏觀審慎管理的主體、工具以及審慎監測等方面提出了合理化建議。
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參考文獻(略)

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